区块链合理估值看三点：真实使用现金流团队交付

区块链的合理估值，远不止看币价、算力或代码更新。

对于那些已经从事投资工作长达六年时间的投资者而言，真正意义层面上的估值锚点实际上仅仅只有三个方面，其一为网络真实使用状况，其二是现金流捕获能力，其三是团队持续交付的节奏。

作为基础的，是网络的真实的使用状况。仅仅只是关注日活地址，这远远是不足够的，还需要去查看这些地址正在开展的行为。

实施转账属于刚性需求，然而，智能合约交互行为、DeFi锁仓行为、NFT铸造行为，这些被视作“具有高度价值的行为”，其所占比例究竟是多少呢？

一条链，日均手续费，稳定在10万美元，还是1000万美元，对应估值逻辑，完全不同。

我时常会将链上的交易笔数予以拆开进行查看，把空投刷量以及归集钱包这些情况给剔除出去，如此一来，剩下的那些才是真正的需求。

由现金流捕获能力所决定的是护城河，公链依靠 Gas 费，应用层依靠协议收入。

尽管ETH合并之后通缩叙事有所弱化，则EIP - 1559燃烧的ETH是切切实实分配给验证者的。

我会算年度总手续费，并考虑其中多少能流回代币持有者。

那些收入全归团队、代币纯治理的项目，我默认估值打七折。

团队交付节奏影响估值弹性。 路线图有没有按时推进？

网上线测试，坎昆展开升级，ZK-EVM得以落地，当中的每一个里程碑，都是重新进行定价的机会。

我会对开发者周活跃提交量予以关注，倘若出现连续三个月呈下降态势的情况，那么技术叙事便无法支撑起当前市值。

反之，熊市闷头做事的团队，牛市会拿到溢价。

大家看估值时最看重哪个维度？

欢迎交流你的项目研判经验。